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警惕第三次乐观2010年宏调应保持适度宽松

发布时间:2021-01-07 09:49:49 阅读: 来源:石膏线模具厂家

因为对形势的乐观预期,自2007年7月次贷危机爆发以来,中国宏观政策已经出现过两轮不小的失误。

第一次是,2007年7月到2008年年中的一年时间,被“脱钩论”的乐观预期误导,宏观政策继续紧缩,尤其是2008年上半年;第二次是,即便到了2008年下半年,开始意识到危机的严重性,并开始采取反危机措施,但仍认为这场世界性金融危机是一场短期的、温和的衰退,因此对2009年的出口需求寄托了不切实际的期望,即把全年出口增长率安排到8%这样的高水平,而实际情况是今年前9个月的出口已负增长超过20%。

我的担心是,在各国政府刺激政策之下,以美国第三季度GDP反转正增长为代表,我们是不是产生了对美国和全球经济形势的第三次错误的乐观预期,并会给中国宏观政策带来新的方向性失误?

这种担忧已经出现。在“保八”目标实现后,中国政府在宏观调控中的关注点开始转向防过剩和防通胀,而这个转向的前提,就是经济复苏势头已经可以确定,甚至会出现某种“过热”态势。

2010年宏观调控重点与方向的选择将极为重要,因为这会极大地影响到“十二五”第一年,即2011年的中国经济增长问题,甚至是整个“十二五”期间的增长问题。正因为如此重要,越发需要我们认清形势。

危机还没过去

首先,对未来的国际经济环境绝不能过于乐观。本月初,我在接受CBN访问时曾系统阐述了这个观点(见本报11月2日A13版《警惕危机两年后再度来袭》),在此我想再扼要阐述一下——虽然三季度美国经济开始回升,但是10月份以来又出现不稳的情况,比如消费者信心指数大幅下降、大地产金融公司倒闭、银行倒闭风潮再起等等,这些情况都说明了危机有再度爆发的前景。

要明确的是,不同于以往,美国这次危机是居民支付能力危机,这在资本主义国家是从未出现过的。日本上世纪90年代初泡沫破灭,是企业和金融机构的资产负债表失衡,而美国不仅企业有这样的问题,家庭资产负债表的失衡更为严重。战后直到上世纪90年代初,美国的家庭负债率平均为60%,新世纪(002280)初上升到90%,2007年危机爆发前已飙升到138%,去年以来美国的居民储蓄率虽然有所回升,但是家庭负债率平均还在129%,基本上没有怎么下降,而这个问题不解决,这场危机就过不去。

另外,次贷危机给美国金融业带来了庞大的不良有毒资产,美国目前的处理办法,或是改变记账方法,或是把金融合约的清算期向后推迟两年,都没有从根本上清除有毒资产,有毒资产只要还没有被清除,这场危机就不会过去。推迟矛盾爆发虽然给美国经济争取到两年的缓冲期,但新的危机仍可能会在2011年爆发,使美国乃至全球经济出现二次探底。

然而,从中国宏观政策思路的变化来看,以及市场的分析意见,对世界经济形势的主流认识,是认为这场危机已经基本上过去了,因此美国与世界经济在2011年以后可能会出现二次探底的前景,基本上不在当局的视野。这样,中国宏观调控的重点也基本上是按照反过热、反过剩和反通胀思路安排的。

沿着这样的思路,未来两年,尤其是明年,宏观调控就会从目前的“双松”转向“双稳”至“双紧”,从而在两年后危机再度到来前,不是在提升企业的增长动力,而是在压抑,如果危机再次袭来,就难免重复2008年的错误。

当然,这不是说如果增速过快和物价过高也不应实施任何紧缩,而是说,为了对冲可能来临的新危机,应当把经济增长率和物价上涨率的上限都放到一个更高的水平来考虑。

怎么看产能过剩问题?

那么,应当怎样解决目前已经趋于严重的产能过剩问题?

为了应对危机,主要依靠增加投资来对冲外部需求萎缩,这是在危机中不得已而为之的办法。这样做的一个附带结果,是强化了政府投融资平台的作用。这样做的好处,是保住了经济增长的基本步伐;带来的问题是,扩大投资会进一步加大未来的产能过剩程度,另外银行体系中也在酝酿风险。

今年以来,新上投资项目仍集中在基础设施和重工业等大型项目,而且基建项目的增长率很高,估计新一轮的产能释放高峰应该是在3年以后,即在2012年前后,届时也会是银行体系出现系统性风险的时候。

政府目前采取的办法,是对过剩产能领域实施全面紧缩,即不仅有经济办法,也有法律与行政办法。然而在我看来,如果把两年后世界经济可能再次触底的前景考虑在内,最好的办法不是由政府出面来采取措施限制过剩产能,而是让市场机制发挥作用,让过剩产能自然淘汰。

实际上,纵观经济发展,产能过剩虽然不好,但是如果没有过剩,就没有市场竞争的动力,也出不来企业的活力与效率。所以可以说,适当的过剩是市场经济的基础。

如果认为一定程度的过剩产能是保持市场竞争活力的重要机制,对国民经济各领域的产能过剩程度也必须有个客观标准。美国战后60年中,工业产能平均利用率是80.6%,如果以产能过剩20%为正常这个尺度来衡量,目前被认为是严重过剩的行业也不是特别严重。

以钢铁产业为例,已有产能为6.6亿吨,在建产能约0.6亿吨,总计产能为7.2亿吨,若两年后的需求约5.5亿吨,则产能利用率为76%,虽有过剩,也不是特别严重。汽车工业也是如此,预计到2010年的产能为2000万辆,需求量在1500万辆,产能利用率也是75%,有过剩而不严重。

所以,在经济进入复苏轨道后,由市场来进行过剩产能的淘汰过程,应该比政府出面更好。从这个角度看宏观调控,明年政府在投资方面需要限制的是由各地政府所主导的国有部门投资,而对民间投资则应给予极大地鼓励,因为只有民间投资活跃起来,才能最有效地应对外部经济可能出现的再度恶化。

此外要强调的是,按照马克思主义理论,过剩的根源是不合理的分配关系,所以过剩永远是相对的。在当代中国,分配差距不仅存在于社会各阶层,也存在于城乡间,根据社科院人口所最近的一项研究,目前城乡收入差距的比重高达60%,所以中国要纠正生产过剩就首先要从解决城乡差距入手。而这就需要城市化的继续推进。

说中国的过剩是相对的,原因还在于中国是发展中国家,许多目前已经表现出严重过剩的领域,从完成工业化的要求看还是远远不够的。例如发达国家在完成工业化时是人均700~1000公斤粗钢产能,按这个标准计算到2030年中国人口高峰时,钢铁产能应在10亿吨以上,而目前也只有不到7亿吨,如果硬要压制中国产能的增长,而不是把重点放在创造需求上面,就会延缓中国的工业化速度。

怎么看保增长和防通胀?

再一个问题是应怎样在保增长与防通胀之间保持平衡。

首先可以肯定地说,2010年的物价上涨率会明显高于今年,因为通胀自今年8月份以后已经开始抬头,主要还是受国内食品价格和国际大宗商品输入价格抬升的影响。由于美国的经济与金融市场很不稳定,国际资本在这个全球最大的资本市场找不到太多的金融投资出路,所以还会继续冲击黄金和石油等,这样大宗产品的输入价格就降不下来。

从国内看,中国自2007年后逐步进入第四次“婴儿潮”,每年出生的婴儿都在1600万人以上,大大高出“十一五”时期的700万人,这会极大地增加对食品的需求。而今年由于北方地区旱情严重导致玉米等农作物减产,会影响今明两年的食品价格,还由于今年前三季度都是物价负增长,所以明年估计在一季度物价就会上升到2%,二季度有可能上升到4%~5%,全年应在5%左右,到4%的时候我估计央行就会考虑加息。

国务院在近期一次常务会议中已经明确,要“管理好通胀预期”。这个提法的含义,即是要在通胀还未出现的时候就要采取某种紧缩措施,一开始是数量型的措施,如加大货币对冲力度,紧缩贷款等,明年二季度以后就可能转向价格型管理,即加息。

但对于这样的形势预期,我还是主张,即使明年的物价水平达到甚至超过5%,政府也不要采取加息的动作。因为,后年世界经济就可能再度探底,如果在明年下半年加息,就是只顾了管好对通胀的预期,而不去管对萧条的预期。

此外,2008年反通胀的实践证明,如果是输入型与结构型构成的通胀,货币再紧也压不下来,反而会由于这两类通胀都会侵蚀企业利润,已经导致企业增长乏力的时候,再由政府施加给企业一个不利的增长条件。

然而物价上涨还是会对居民生活产生直接甚至是巨大的影响,如果不能采取货币紧缩政策,财政政策就必须作为应付通胀的主要手段,尤其是应安排好对中低收入人口的财政补贴方案。

另外是怎样处理好资产价格与实物价格的关系问题。目前有大量实体经济中的资本转向资本市场,目前和明年的经济复苏会引领部分资本从地产与股市中退出,相应地会抑制资产泡沫的扩大速度。

从股市与地产的关系看,目前楼市的价格在历史高位,而股市只是历史价格的一半,所以我认为明年楼价不可能再有今年这样大幅度攀升的前景,甚至会有所下降,特别是高档住宅价格,可能会明显下跌。

此外,今年楼市火爆的一个重要原因,是自2003年以来的高增长所积累的社会财富的滞后释放效应,在今后若干年里这个效应应该是递减的,除非中国再度迎来一个像2003~2007年那样的高增长,但是至少未来5年内这种可能性几乎没有,所以就没有支持楼价显著上升的动力。

这就是说,明年地产价格有可能持稳甚至有所下降,股市会随经济回升步伐稳步上升,把管理资产价格膨胀预期作为货币紧缩的原因来考虑,也是没有必要的。

综合来看,在未来可能出现的世界经济危机再度爆发背景下,如何保住中国经济不随世界经济萧条而显著下滑,应是宏观调控中压倒一切的任务。

所以,2010年中国宏观调控的主线,不应以反通胀和反过剩为主而采取紧缩方针,而是仍应该以管理好萧条预期为主,采取适度宽松的货币与财政政策为主。

(作者系中国宏观经济学会秘书长)

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